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友利視點
2020年6月份市場回顧與展望
2020-07-05  

本月市場整體呈震蕩上行走勢,指數間存在分化,醫藥生物、半導體及新能源汽車較為集中的創業板指數走勢較強,依然維持上升趨勢。其中上證指數收漲4.64%,創業板收漲16.85%,中小板收漲14.58%。受全球主要經濟體相繼復工的刺激有效提振了全球股市,權益風險資產在復工與金融市場流動性持續加碼的影響下表現較好。行業板塊方面,證券、白酒以及醫療器械板塊本月漲幅居前,乳業、種植業與林業等行業跌幅較大。

國內經濟方面,一方面,6月上旬統計局公布5月物價數據,其中代表居民消費的CPI同比增速最終落得2.4%,這是國內CPI自去年9月以來首次下降至3%以下。CPI消費者價格指數反映的是居民消費物價水平,雖然核心原因是豬肉為主的食品項帶動CPI下滑,但不可否認,當前居民消費意愿仍然不強、消費需求仍然較為疲軟;5月份PPI工業價格數據落得-3.7%,跌幅相比4月繼續擴大0.6個百分點,表明工業通縮加劇,但從一些高頻數據來看,5月PPI大概率是階段性的底部,后續PPI將會企穩回升;另外,央行也公布了的5月份金融數據,其中5月新增社融3.19萬億,超出此前主流機構預期(2.8~3萬億),存量社融增速提升至12.5%。社融數據是宏觀經濟最為核心的先行指標,5月社融數據再超預期進一步支撐國內經濟基本面復蘇的預期。另一方面,6月17日國常會提出,“綜合運用降準、再貸款等工具,保持市場流動性合理充裕”,推動金融系統全年向各類企業合理讓利1.5萬億元,確保新增金融資金主要流向制造業、一般服務業尤其是中小微企業

金融市場方面,注冊制改革提上新高度,資本市場全面深化改革進入“深水區”。本月中旬證監會發布創業板改革并試點注冊制相關制度規則,自6月15日起,深交所將開始受理創業板在審企業的首次公開發行股票、再融資、并購重組申請。注冊制下證券發行將更加市場化,交易所只對發行主體的申請文件進行形式審查,不進行實質判斷,以審核問詢的方式提高發行主體信披質量。注冊制相較核準制主要有以下三方面變化:上市條件多元化,IPO門檻降低;審核流程簡化,發行效率提高;定價方式更加市場化。從科創板的平穩運行,到新三板轉板機制的推動,再到創業板注冊制的正式落地,有助于加強多層次資本市場的建設,完善融資功能,更好地支持實體經濟發展。

A股市場方面,為提升指數編制的科學性,增強指數的表征功能,上交易所和中證指數有限公司宣布將于2020年7月22日修訂上證綜合指數的編制方案。上交所表示,完善指數編制方案是國際主流指數的通行做法。此次上證綜合指數編制方案修訂充分借鑒了國際指數編制修訂經驗,立足境內市場發展實際,剔除風險警示股票、延長新股計入指數時間,并納入科創板上市證券,科技創新型上市公司數量和規模持續增長,有助于進一步提升上證綜合指數代表性,有利于發揮資本市場優勝劣汰作用

A股近一年來改革不斷,從科創板橫空出世,到外資持股占比不斷放開,從創業板注冊制改革快速推進,到上證綜指指數有史以來第一次重新編纂。A股市場生態正在加速向成熟市場靠攏,可以預期的是以炒作為核心的各種戰法正在快速失效,而價值投資則是唯一正途和最大的趨勢。而投資中最怕的是用錯誤的方法賺到錢,因為不可復制,本質與賭博無異。對于價值投資而言,買點永遠比賣點更重要,買在有安全邊際的位置,至少先解決了盈利來源的問題。一套好的操作,一定是邏輯先行,而不是看圖形走好后給自己積極的心理暗示,應對其實很簡單,就是學習正確的投資理念、研究方法、估值體系,最終建立起屬于自己的投資框架

  

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